中國石化(600028)21日宣布進(jìn)入股權(quán)分置改革程序。這家國內(nèi)市值第二大的公司加入股改陣營，標(biāo)志著持續(xù)一年多的股改步入尾聲。據(jù)該報(bào)信息數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，中國石化A股市值超過4200億元，占滬深兩市市值的10.9%。該公司的加入直接使滬深兩市股改市值的比重超過了90%。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，中國石化計(jì)劃用一周時間向國家有關(guān)部委報(bào)批股改初步方案。方案將于8月28日和公司半年報(bào)一同披露，然后中國石化復(fù)牌。方案可能是簡單的送股。券商分析員預(yù)測，送股水平可能在每10股送2.5股-2.8股之間。 

　　另有消息稱，中國石化大股東中國石化集團(tuán)對其他非流通股股東(“小非”)的股權(quán)回購也取得順利進(jìn)展，相關(guān)方案正在最后的報(bào)批中。但這些“小非”如何送股目前沒有進(jìn)一步的消息。 

　　上周五，中國石化開盤價(jià)為每股6.12元，收盤時微漲到6.14元。 

　　核心矛盾 {TodayHot}

　　業(yè)內(nèi)人士分析，中國石化股改在時間上比較落后，反映了一個核心矛盾：國資委一方面要對關(guān)乎國計(jì)民生的大盤藍(lán)籌公司進(jìn)行股權(quán)控制和增持，另一方面又面臨股改送股和央企在改革中的標(biāo)桿作用。 

　　在這個問題上，國資委上周對股改亮出綠燈，直接推動了中國石化股改進(jìn)程。 

　　國資委主任李榮融指出：“尚未完成股權(quán)分置改革的27家中央企業(yè)控股上市公司，要加快推進(jìn)股權(quán)分置改革，發(fā)揮大盤藍(lán)籌股對股改的帶動作用�！� 

　　事實(shí)上，中國石化目前總股本867億股，其中國有股667億股，流通A股僅28億股，這樣高的國有股比例以及較小的流通A股比例，將使得送股后股權(quán)結(jié)構(gòu)不會有太大的變化。 

　　一家國際投行的研究員告訴記者，大股東中國石化集團(tuán)經(jīng)過這次送股，控股比例將微降不到1%。但從“小非”手中得到股權(quán)后，代表國資委的中國石化集團(tuán)反而較大幅度地增持了。 {HotTag}

　　“小非”指當(dāng)年以債轉(zhuǎn)股形式擁有中國石化國有法人股的數(shù)家金融機(jī)構(gòu)，包括國家開發(fā)銀行、信達(dá)、東方資產(chǎn)管理公司和國泰君安證券公司。2004年，中國石化集團(tuán)從國家開發(fā)銀行和信達(dá)手中收購了約占總股本13%的中國石化股票，控股比例從55.06%提升到67.92%，2005年中國石化集團(tuán)從兩家公司繼續(xù)收購部分股權(quán)至71.2%。 

　　目前金融機(jī)構(gòu)依然持有中國石化6.2%的股權(quán)。若收購成功，中國石化集團(tuán)的控股比例可以上升到77.4%，減去送股不到1%的減持，最終中國石化集團(tuán)仍是大比例的增持。這位研究員稱，化解上述核心矛盾的辦法正是這種一增一減的安排。 

　　股改博弈 

　　除了石煉化(000783)在半年報(bào)中透露年內(nèi)要股改外，中國石化旗下的另外4家國內(nèi)上市公司上海石化(600688)、儀征化纖(600871)、泰山石油(000554)和武漢石油(000668)并沒有透露任何股改或重組的細(xì)節(jié)。 

　　特別是上海石化，在國內(nèi)應(yīng)股改的20家最大市值公司中排名第12，是其中唯一沒有進(jìn)入股改程序的公司。 

　　事實(shí)上，中國石化自身的股改、中國石化對上市子公司重組的承諾以及上市子公司可能進(jìn)行的股改，這三種不同的政策取向曾被市場的猜測復(fù)雜化。 

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國石化自身的股改是國資委所面臨的壓力。中國石化高層曾對記者說，中國石化可以在任何時候執(zhí)行大股東的指令，而不是中國石化自身愿意不愿意的問題。 

　　業(yè)內(nèi)人士同時指出，中國石化作為大股東對上市子公司股改的壓力基本上已經(jīng)過去。 

　　4月份，中國石化集中以144億元現(xiàn)金回購齊魯石化、揚(yáng)子石化、中原油氣以及石油大明的流通股。此舉意味著中國石化一次性向資本市場輸入144億真金白銀，相當(dāng)于新設(shè)一個中小企業(yè)板所需的資金。 

　　中國石化財(cái)務(wù)總監(jiān)張家仁此前評論說，中國石化向資本市場填充了超過百億資金，這有利于資本市場的健康發(fā)展。事實(shí)上，中國石化此舉很大程度推動了“新老劃斷”的進(jìn)程，同時股改壓力也加快了中國石化對上市子公司的重組。 

　　中國石化經(jīng)歷了前三年的“成熟一個、整合一個”，到股改所催生的“整合一批”的策略。公司一位高層說，整合策略已進(jìn)展到“長期整合”的階段。 

　　但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上海石化也是大盤藍(lán)籌股，對此，中國石化面臨股改有時間壓力但重組沒有時間表的矛盾，能否順利化解這一矛盾成為市場關(guān)注的熱點(diǎn)。上海石化預(yù)計(jì)8月30日發(fā)布半年報(bào)。