煤炭庫(kù)存穩(wěn)定，但上下游庫(kù)存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化：8月底煤炭社會(huì)庫(kù)存為1.5億噸，較7月底的庫(kù)存1.53億噸小幅下降，庫(kù)存天數(shù)為24.46天，基本上處于25天左右的合理庫(kù)存天數(shù)。鐵路運(yùn)輸偏緊和港口發(fā)運(yùn)量增加導(dǎo)致庫(kù)存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，煤礦庫(kù)存較去年底增長(zhǎng)了56.81%，而港口庫(kù)存較去年底下降了20.31%。大秦線(xiàn)檢修結(jié)束推動(dòng)了秦皇島的庫(kù)存上升了70.5萬(wàn)噸至446.3萬(wàn)噸。電廠(chǎng)存煤天數(shù)14.37天，較前兩月的17.55天和16.24天回落，基本上處于15天的合理庫(kù)存左右。

　　國(guó)內(nèi)國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)分化：經(jīng)過(guò)7、8月份的上漲，9月份國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格維持高位，大同動(dòng)力煤的坑口價(jià)格突破3月份255元/噸的高點(diǎn)至260元/噸，秦皇島的大同優(yōu)混9月份恢復(fù)到4月份的高點(diǎn)470元/噸。澳煤價(jià)格繼續(xù)下跌，繼8月初從52.35美元下跌至8月底的48.4美元之后，9月份繼續(xù)下跌了1.85美元至46.55美元。{HotTag}

　　我們?cè)俅沃厣昵捌诘挠^(guān)點(diǎn)：國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)指數(shù)跟隨澳煤BJ價(jià)格下跌可能與05年底一樣是錯(cuò)誤的，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)煤炭股走勢(shì)應(yīng)與國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)一致。..煤炭股票存在一波較強(qiáng)的反彈行情：理由如下：煤炭股票估值優(yōu)勢(shì)明顯；八月份的干旱的氣候使得水庫(kù)蓄水較少，火電出力將得到充分發(fā)揮；即將開(kāi)始的煤礦關(guān)閉，將使10-11月份的淡季煤炭?jī)r(jià)格仍然保持在高位盤(pán)整；12月份煤炭將進(jìn)入旺季，煤炭?jī)r(jià)格將進(jìn)一步走高；年底煤炭訂貨會(huì)上，我們判斷除了重點(diǎn)合同煤進(jìn)一步保持上漲的動(dòng)力外，在政策性成本增加的推動(dòng)下，煤炭?jī)r(jià)格可能繼續(xù)上漲。